Χρηματιστήριο: Κράτησε το «πράσινο» στις 2.680 μονάδες – Νέα αρνητική ψήφος στην Allwyn μετά τα αποτελέσματα

Με ήπια άνοδο ολοκλήρωσε την εβδομάδα το Χρηματιστήριο Αθηνών, σε μία συνεδρίαση η οποία δεν άλλαξε τη μεγάλη εικόνα της αγοράς, αλλά έστειλε ένα ακόμη σαφές μήνυμα για την Allwyn. Η μετοχή υποχώρησε για δεύτερη συνεχόμενη ημέρα μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων β΄ τριμήνου, δείχνοντας ότι οι επενδυτές διαβάζουν πολύ πιο αυστηρά τα μεγέθη του νέου διευρυμένου ομίλου από όσο υποδηλώνουν οι εντυπωσιακοί ρυθμοί αύξησης εσόδων και EBITDA.

Ο Γενικός Δείκτης έκλεισε στις 2.679,97 μονάδες με άνοδο 0,48%, παραμένοντας σε απόσταση αναπνοής από το ψυχολογικό όριο των 2.700 μονάδων. Η αξία των συναλλαγών ανήλθε στα 237,74 εκατ. ευρώ. Στο τέλος της κανονικής διαπραγμάτευσης είχαν διακινηθεί περίπου 20,91 εκατ. τεμάχια, πριν από την ολοκλήρωση των τελικών πράξεων και δημοπρασιών.

Ο FTSE Large Cap διαμορφώθηκε στις 6.854,76 μονάδες με άνοδο 0,52%, ενώ ο Τραπεζικός Δείκτης ενισχύθηκε κατά 0,92% στις 3.137,12 μονάδες, επιβεβαιώνοντας ότι οι τράπεζες εξακολουθούν να αποτελούν βασικό στήριγμα της αγοράς.

Η συνεδρίαση είχε σχετικά περιορισμένο εύρος. Ο Γενικός Δείκτης ξεκίνησε από τις 2.677,01 μονάδες, κινήθηκε έως τις 2.686,82 μονάδες στο υψηλό ημέρας και υποχώρησε έως τις 2.664,26 μονάδες στο χαμηλό, ένα ημερήσιο εύρος 22,56 μονάδων, περίπου 0,85%.

Έκτη συνεχόμενη ανοδική εβδομάδα

Παρά τη μεταβλητότητα των τελευταίων δύο συνεδριάσεων, η εβδομάδα ολοκληρώθηκε ξανά θετικά. Σε σχέση με το κλείσιμο της προηγούμενης Παρασκευής στις 2.634,24 μονάδες, ο Γενικός Δείκτης κατέγραψε εβδομαδιαία άνοδο περίπου 1,74%.

Αντίστοιχα, ο FTSE Large Cap σημείωσε εβδομαδιαία απόδοση περίπου +1,79%, ενώ ο Τραπεζικός Δείκτης ενισχύθηκε περίπου 1,66%. Πρόκειται πλέον για την έκτη συνεχόμενη ανοδική εβδομάδα της αγοράς, ένα σερί που επιβεβαιώνει ότι οι διορθώσεις εξακολουθούν μέχρι στιγμής να απορροφώνται γρήγορα από νέες τοποθετήσεις.

Η εικόνα αυτή αποκτά μεγαλύτερη σημασία καθώς η αγορά έχει ήδη καλύψει σημαντικό έδαφος μέσα στο καλοκαίρι και οι αποτιμήσεις έχουν ανέβει αισθητά. Παρ’ όλα αυτά, οι πωλητές δεν έχουν κατορθώσει μέχρι στιγμής να προκαλέσουν μία διόρθωση ικανή να αλλάξει τη μεσοπρόθεσμη τάση.

Allwyn: Δεύτερη αρνητική έκπληξη μετά τα αποτελέσματα

Η Allwyn ήταν και σήμερα ένα από τα βασικά αρνητικά σημεία της υψηλής κεφαλαιοποίησης. Η μετοχή έκλεισε στα 13,87 ευρώ με πτώση 1,98%, έχοντας κινηθεί από τα 13,86 έως τα 14,265 ευρώ. Διακινήθηκαν 546.166 μετοχές, συνολικής αξίας περίπου 7,63 εκατ. ευρώ.

Το σημαντικότερο, όμως, βρίσκεται στη συνέχεια της κίνησης. Μία ημέρα νωρίτερα η Allwyn είχε ήδη χάσει 2,08%, κλείνοντας στα 14,15 ευρώ. Από τα 14,45 ευρώ της Τετάρτης, πριν η αγορά αποτιμήσει τα νέα αποτελέσματα, η μετοχή έχει υποχωρήσει πλέον περίπου 4% μέσα σε δύο συνεδριάσεις.

Η αντίδραση έχει ιδιαίτερο ενδιαφέρον επειδή τα headline μεγέθη κάθε άλλο παρά αδύναμα ήταν. Τα καθαρά έσοδα του β΄ τριμήνου αυξήθηκαν κατά 27% στα 1,246 δισ. ευρώ, ενώ τα προσαρμοσμένα EBITDA αυξήθηκαν κατά 29% στα 458 εκατ. ευρώ, με το σχετικό περιθώριο να βελτιώνεται στο 36,8% από 36,3%. Η διοίκηση επανέλαβε επίσης το guidance για το σύνολο του 2026 και ανακοίνωσε ενδιάμεση διανομή 0,20 ευρώ ανά μετοχή.

Η αγορά, όμως, φαίνεται ότι κοιτάζει βαθύτερα.

Η υποκείμενη αύξηση των εσόδων, αφαιρώντας μεταξύ άλλων την επίδραση της PrizePicks και των αυξημένων φόρων στην Αυστρία, ήταν μόλις 5%, αισθητά χαμηλότερη από το headline +27%. Παράλληλα, η ανάπτυξη στο Ηνωμένο Βασίλειο είναι πιο συγκρατημένη, ενώ η PrizePicks δεν εμφανίζει ακόμη τη δυναμική που θα δικαιολογούσε χωρίς αστερίσκους τις υψηλότερες προσδοκίες που έχουν ενσωματωθεί στο νέο επενδυτικό story.

Αυτό ακριβώς εξηγεί σε μεγάλο βαθμό το παράδοξο των δύο τελευταίων ημερών: καλοί αριθμοί στην πρώτη ανάγνωση, αρνητική αντίδραση της μετοχής στη δεύτερη.

Η αγορά ζητά πλέον περισσότερα από την Allwyn

Η μετατροπή του παλαιού ΟΠΑΠ σε έναν πολύ μεγαλύτερο διεθνή όμιλο άλλαξε και τον τρόπο με τον οποίο τον αξιολογεί η αγορά. Ο παλιός ΟΠΑΠ ήταν κυρίως ένα story υψηλών ταμειακών ροών, προβλεψιμότητας και μερισματικών αποδόσεων. Η νέα Allwyn είναι ένα σαφώς μεγαλύτερο growth story, αλλά ταυτόχρονα έχει περισσότερη μόχλευση, μεγαλύτερη γεωγραφική πολυπλοκότητα και υψηλότερο execution και regulatory risk.

Αυτό σημαίνει ότι η αγορά δεν αρκείται πλέον στην αύξηση του EBITDA. Θέλει να δει πόσο από αυτό το EBITDA μετατρέπεται πραγματικά σε ελεύθερες ταμειακές ροές, πόσο γρήγορα θα μειώνεται ο δανεισμός και ποια θα είναι η πραγματική απόδοση των νέων δραστηριοτήτων.

Και εδώ ακριβώς βρίσκεται η σημερινή «αρνητική έκπληξη». Δεν πρόκειται για κατάρρευση των αποτελεσμάτων. Πρόκειται για μία αγορά που αρνείται για δεύτερη συνεδρίαση να επιβραβεύσει τα αποτελέσματα.

Οι τράπεζες κράτησαν την αγορά

Στον αντίποδα, η εικόνα των τραπεζών ήταν σαφώς καλύτερη. Ο ΔΤΡ έκλεισε στις 3.137,12 μονάδες με άνοδο 0,92%, έχοντας μάλιστα φθάσει ενδοσυνεδριακά έως τις 3.147,50 μονάδες, ελάχιστα χαμηλότερα από τη ζώνη των 3.150 μονάδων που εξελίσσεται σε κρίσιμη βραχυπρόθεσμη αντίσταση. Η αξία συναλλαγών στον τραπεζικό δείκτη ξεπέρασε τα 98 εκατ. ευρώ.

Η διατήρηση του τραπεζικού κλάδου σε υψηλά επίπεδα έχει ιδιαίτερη σημασία για τον Γενικό Δείκτη. Μετά το ισχυρό ράλι των τελευταίων μηνών, η αγορά χρειάζεται πλέον διαδοχικές εναλλαγές πρωταγωνιστών ώστε να μην εξαρτάται από δύο ή τρεις μεμονωμένες μετοχές.

Η σημερινή συνεδρίαση ήταν χαρακτηριστική αυτής της λειτουργίας: η πίεση στην Allwyn δεν αρκούσε για να στείλει χαμηλότερα την αγορά, καθώς οι τραπεζικές αγορές αντιστάθμιζαν μεγάλο μέρος της αρνητικής επίδρασης.

Τεχνική εικόνα

Τεχνικά, η εικόνα του Χρηματιστηρίου παραμένει θετική αλλά απαιτητική. Η αγορά έχει φθάσει πλέον σε μία περιοχή όπου οι επόμενες 30-40 μονάδες έχουν πολύ μεγαλύτερη σημασία από την απλή ημερήσια μεταβολή.

Το πρώτο στοιχείο είναι η συμπεριφορά γύρω από τις 2.680 μονάδες. Η περιοχή αυτή έχει μετατραπεί πλέον από αντίσταση σε βραχυπρόθεσμο σημείο ισορροπίας. Το σημερινό κλείσιμο στις 2.679,97 μονάδες δείχνει ότι οι αγοραστές δεν εγκαταλείπουν την προσπάθεια, αλλά ακόμη δεν έχουν τη δύναμη για καθαρή διαφυγή πάνω από τις 2.700 μονάδες.

Η πρώτη ουσιαστική ζώνη αντίστασης βρίσκεται στις 2.687–2.702 μονάδες. Εκεί έχουν ήδη εμφανιστεί πωλητές στις τελευταίες συνεδριάσεις. Μία πειστική διάσπαση των 2.700–2.702 μονάδων με αυξημένο τζίρο θα αλλάξει ξανά το βραχυπρόθεσμο momentum και θα ανοίξει τεχνικά τον δρόμο προς τις 2.720 μονάδες, με επόμενο επίπεδο τις 2.750 μονάδες. Αναλυτές της αγοράς τοποθετούν ήδη το βραχυπρόθεσμο τεχνικό περιθώριο προς την περιοχή των 2.720 μονάδων.

Από την άλλη πλευρά, το σημερινό χαμηλό των 2.664 μονάδων αποτελεί την πρώτη πολύ βραχυπρόθεσμη άμυνα. Κάτω από εκεί, το ενδιαφέρον μεταφέρεται στη ζώνη των 2.630–2.640 μονάδων, όπου η αγορά έχει δημιουργήσει πρόσφατη βάση.

Η περιοχή όμως που έχει ουσιαστική μεσοπρόθεσμη σημασία βρίσκεται στις 2.600 μονάδες. Η απώλειά της θα ήταν η πρώτη εξέλιξη που θα υποχρέωνε σε σοβαρότερη επανεκτίμηση της ανοδικής τάσης. Μέχρι τότε, οποιαδήποτε διόρθωση παραμένει τεχνικά ενταγμένη στο ανοδικό μοτίβο που βρίσκεται σε ισχύ από τον Απρίλιο.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει ότι ο Γενικός Δείκτης πέρασε στις 26 Αυγούστου σε υπεραγορασμένα επίπεδα και στη συνέχεια αποφορτίστηκε χωρίς μεγάλη υποχώρηση των τιμών. Πρόκειται συνήθως για θετική ένδειξη: αντί να διορθώσει απότομα, η αγορά φαίνεται μέχρι στιγμής να επιλέγει χρονική συσσώρευση κοντά στα υψηλά.

Το ίδιο μοτίβο έχει εμφανιστεί επανειλημμένα από τον Απρίλιο: νέο υψηλό, μικρή συσσώρευση, αποφόρτιση των ταλαντωτών και νέα ανοδική προσπάθεια. Το ερώτημα πλέον είναι εάν θα επαναληφθεί για έβδομη φορά.

Στον Τραπεζικό Δείκτη, οι 3.150 μονάδες αποτελούν το άμεσο τεχνικό εμπόδιο. Σήμερα ο ΔΤΡ έφθασε έως τις 3.147,50 μονάδες χωρίς να μπορέσει να το ξεπεράσει. Μία καθαρή διάσπαση θα ενίσχυε σημαντικά το σενάριο νέου ανοδικού σκέλους. Αντίθετα, οι 3.100 μονάδες αποτελούν την πρώτη βραχυπρόθεσμη ζώνη στήριξης και οι 3.000 μονάδες την ισχυρότερη μεσοπρόθεσμη άμυνα.

Το βλέμμα στρέφεται στη Δευτέρα και το rebalancing

Η επόμενη συνεδρίαση, τη Δευτέρα 31 Αυγούστου, αναμένεται ιδιαίτερα ενδιαφέρουσα λόγω των αναδιαρθρώσεων των δεικτών MSCI, με βασικό γεγονός την προσθήκη της Motor Oil στον κύριο δείκτη.

Το rebalancing μπορεί να ανεβάσει σημαντικά τον τζίρο στις δημοπρασίες και να δημιουργήσει έντονες, ενίοτε τεχνικού χαρακτήρα, μεταβολές σε επιμέρους τίτλους.

Παράλληλα, η αγορά θα κληθεί να δείξει εάν διαθέτει τις δυνάμεις να επιχειρήσει ξανά την υπέρβαση των 2.700 μονάδων ή εάν χρειάζεται μία μεγαλύτερη περίοδο συσσώρευσης.

Διεθνές φόντο

Το διεθνές περιβάλλον ήταν σχετικά υποστηρικτικό για την Αθήνα. Οι ευρωπαϊκές αγορές κινούνταν ανοδικά, με τον πανευρωπαϊκό δείκτη STOXX 600 να ενισχύεται περίπου 0,5% και τον γαλλικό CAC 40 περίπου 1,1%, καθώς οι γαλλικές μετοχές ανέκαμπταν από τις έντονες πιέσεις των προηγούμενων ημερών.

Η Wall Street άνοιξε πολύ πιο επιφυλακτικά. Οι βασικοί αμερικανικοί δείκτες κινούνταν γύρω από το μηδέν, καθώς οι επενδυτές περίμεναν τις τοποθετήσεις του προέδρου της Federal Reserve, Kevin Warsh, στο Jackson Hole.

Η παρέμβαση Warsh έχει ιδιαίτερη βαρύτητα για τις αγορές. Ο επικεφαλής της Fed τόνισε ότι εάν η κεντρική τράπεζα δεν είναι βέβαιη πως ο υποκείμενος πληθωρισμός επιστρέφει προς τον στόχο του 2% με επαρκή ταχύτητα, τότε η Fed έχει ακόμη «δουλειά να κάνει». Η διατύπωση θεωρήθηκε ως η σαφέστερη μέχρι σήμερα ένδειξη ότι μία νέα αύξηση επιτοκίων δεν μπορεί να αποκλειστεί εάν οι πληθωριστικές πιέσεις παραμείνουν επίμονες.

Το στοιχείο αυτό μπορεί να αποκτήσει μεγαλύτερη σημασία τον Σεπτέμβριο. Η Αθήνα εξακολουθεί να διαθέτει ισχυρούς εσωτερικούς καταλύτες, όμως στις σημερινές αποτιμήσεις δεν μπορεί να παραμείνει ανεπηρέαστη εάν οι διεθνείς αποδόσεις ομολόγων κινηθούν απότομα υψηλότερα ή εάν επανέλθει η συζήτηση για νέο κύκλο νομισματικής σύσφιξης.

Γνώμες ειδικών

Ο Μάνος Χατζηδάκης της Beta Securities εκτιμά ότι η ελληνική αγορά παραμένει σε σαφές ανοδικό μοτίβο. Επισημαίνει ότι ο Γενικός Δείκτης έχει επαναλάβει έξι φορές από τον Απρίλιο το μοτίβο «νέα υψηλά – συσσώρευση – νέα ανοδική διαφυγή» και θεωρεί ιδιαίτερα θετικό ότι η πρόσφατη αποφόρτιση των τεχνικών δεικτών έγινε χωρίς σημαντική πτώση των τιμών. Ως κρίσιμο επίπεδο διατήρησης της μεσοπρόθεσμης τάσης θέτει τις 2.600 μονάδες, ενώ βλέπει τεχνικό περιθώριο προς τις 2.720 μονάδες.

Για την Allwyn, η Eurobank Equities διατηρεί σύσταση Hold και τιμή-στόχο 13,40 ευρώ, εκτιμώντας ότι τα αποτελέσματα κινήθηκαν ελαφρώς χαμηλότερα από τις προσδοκίες. Στέκεται ιδιαίτερα στην περιορισμένη ανάπτυξη της PrizePicks, στα υψηλά έκτακτα κόστη και στην αυξημένη μόχλευση. Σύμφωνα με την ανάλυσή της, τα προσαρμοσμένα EBITDA των 458 εκατ. ευρώ ήταν ελαφρώς χαμηλότερα από τα περίπου 463 εκατ. ευρώ που περίμενε η αγορά, ενώ το καθαρό χρέος αυξήθηκε σημαντικά μέσα στο τρίμηνο.

Αντίστοιχα, η Citi χαρακτηρίζει την εικόνα των αποτελεσμάτων «μικτή» και διατηρεί σύσταση Neutral. Αναγνωρίζει ότι τα καθαρά έσοδα και τα προσαρμοσμένα EBITDA κινήθηκαν σε γενικές γραμμές κοντά στις προσδοκίες, όμως επισημαίνει ότι τα λειτουργικά EBITDA ήταν αισθητά χαμηλότερα από το consensus και ότι η ανάπτυξη της PrizePicks επιβραδύνθηκε.

Το συμπέρασμα των δύο αναλύσεων ταιριάζει τελικά και με αυτό που είπε το ίδιο το ταμπλό: η Allwyn δεν ανακοίνωσε κακά αποτελέσματα, αλλά ανακοίνωσε αποτελέσματα που δεν ήταν αρκετά καλά για να πείσουν μία αγορά η οποία ζητά πλέον περισσότερη οργανική ανάπτυξη, καθαρότερες ταμειακές ροές και ταχύτερη απομόχλευση. Η δεύτερη συνεχόμενη πτώση της μετοχής αποτελεί, επομένως, το σημαντικότερο μήνυμα της σημερινής συνεδρίασης.